来源：雪球App，作者： 浊静徐清，（https://xueqiu.com/8315851674/277215341）

萨提亚·纳德拉：

感谢你，布雷特。这是一个创纪录的季度，得益于微软云的持续增长，其收入超过330亿美元，增长了24%。我们已经从谈论人工智能转变为大规模应用人工智能，通过将人工智能融入我们技术堆栈的每一个层面，我们赢得了新客户，并帮助推动了新的效益和生产力增长。

现在我将以Azure为例，突出我们的势头和进展。Azure在这个季度再次增加了市场份额，得益于我们在人工智能方面的优势。Azure为人工智能训练和推理提供顶级性能，拥有最多样化的人工智能加速器选择，包括AMD和NVIDIA的最新产品，以及我们自己的第一方硅片Azure Maia。通过Azure AI，我们提供对基础和开源模型的最佳选择，包括LLM和SLM，所有这些都与Azure上的基础设施、数据和工具深度集成。

我们现在拥有53,000个Azure AI客户，过去12个月中超过三分之一是新客户。我们的新型服务模式使开发者能够轻松使用我们的合作伙伴如Cohere、Meta和Mistral在Azure上的LLM，无需管理底层基础设施。我们还构建了世界上最受欢迎的SLM，其性能可与更大型号相媲美，但体积足够小，可以在笔记本电脑或移动设备上运行。例如，Anchor、Ashley、AT&T、EY和汤森路透都已经在探索如何将我们的SLM-5用于他们的应用程序。

我们在Azure OpenAI服务方面也有很大的势头。这个季度我们增加了对OpenAI最新模型的支持，包括GPT-4 Turbo、GPT-4 with Vision、DALL-E 3以及微调。我们看到以人工智能为主的初创公司如Moveworks、Perplexity、Symphony AI，以及一些世界上最大的公司的使用量增加。目前，包括Ally Financial、可口可乐和Rockwell Automation在内的超过一半的财富500强公司都在使用Azure OpenAI。

例如，在本月的CES上，沃尔玛分享了它是如何结合自己的专有数据和模型，使用Azure OpenAI服务来简化超过50,000名员工的工作方式，并改变数百万客户的购物方式。更广泛地说，客户继续选择Azure来简化和加速他们的云迁移。总体来说，我们看到更大、更具战略性的Azure交易，以及超过10亿美元的Azure承诺数量增加。例如，沃达丰将在未来10年内投资15亿美元于云和人工智能服务，以改变全球3亿多个客户的数字体验。

现在谈谈数据。我们正在将人工智能的力量整合到整个数据堆栈中。我们的Microsoft智能数据平台将操作性数据库、分析、治理和人工智能结合在一起，帮助组织简化和整合他们的数据资产。Cosmos DB是构建任何规模的人工智能驱动应用程序的首选数据库，为来自Axa、Kohl's、三菱和TomTom等各个行业的公司提供服务。例如，毕马威使用了Cosmos DB及其内置的原生向量搜索功能，结合Azure OpenAI服务，为其顾问提供了一个人工智能助手，据称提高了其顾问的生产力高达50%。

总的来说，Cosmos DB的数据交易量同比增长了42%，对于那些想要超越数据库内向量搜索的组织，Azure AI搜索提供了最佳的混合搜索解决方案。OpenAI正在用它作为ChatGPT的检索增强生成的一部分。这个季度，我们使Microsoft Fabric普遍可用，帮助像Milman和PwC这样的客户在同一个统一的SaaS解决方案中从数据到洞察到行动。存储在Fabric的多云数据湖OneLake中的数据同比增长了46%。

现在谈谈开发者。从GitHub到Visual Studio，我们拥有最全面、最受欢迎的开发者工具，适用于人工智能时代。GitHub的收入同比增长超过40%，得益于我们所有平台的增长和GitHub Copilot的采用，这是世界上应用最广泛的人工智能开发者工具。我们现在拥有超过130万付费GitHub Copilot订阅者，同比增长30%，超过50,000个组织使用GitHub Copilot Business来提升他们开发者的生产力，从数字原生企业如Etsy和HelloFresh到领先的企业如Autodesk、戴尔科技和高盛。仅仅埃森哲一家公司今年就将向其50,000名开发者推出GitHub Copilot。我们正进一步使Copilot在整个GitHub平台上无处不在，并加入新的人工智能驱动的安全功能，以及Copilot企业版，这将Copilot定制到组织的代码库，并允许开发者用自然语言与之对话。$微软(MSFT)$ $腾讯控股(00700)$

我们也是低代码无代码开发的领导者，帮助每个人创建应用程序、自动化工作流、分析数据，现在还可以构建定制的Copilot。已有超过230,000个组织在Power Platform中使用了人工智能功能，同比增长超过80%，而且通过Copilot Studio，组织可以为Microsoft 365定制Copilot或创建他们自己的定制Copilot。它已经被超过10,000个组织使用，包括An Post、荷美邮轮、PG&E。例如，仅仅几周时间，PayPal和塔塔数字就构建了Copilot来回答常见的员工查询，提高了生产力并降低了支持成本。

我们还在利用这一人工智能时刻重新定义我们在业务应用中的角色，Dynamics 365再次增加了市场份额，因为组织使用我们的人工智能驱动应用来改造他们的营销、销售、服务、财务和供应链功能。我们还通过将Copilot集成到第三方系统中来扩展我们的市场。在销售方面，我们的Copilot帮助了包括Lumen Technologies和施耐德电气在内的超过30,000个组织的销售人员，通过使用来自Dynamics 365或Salesforce的数据来丰富他们的客户互动。而通过我们的新Copilot服务，像Northern Trust这样的公司的服务员工可以更快地解决客户查询。它包括对Salesforce、ServiceNow和VenDesk等应用程序的开箱即用集成。

通过我们的行业和跨行业云服务，我们正在定制解决方案以满足特定行业的需求。在医疗保健领域，DAX Copilot已被包括Lifespan、UNC Health和UPMC在内的100多个医疗系统使用，以提高医生的工作效率并减轻其压力。在NRF大会上，我们的零售云服务成为焦点，加拿大轮胎公司、Leatherman和拉尔夫·劳伦等零售商分享了他们将如何在购物者旅程中使用我们的解决方案，以加快价值实现的时间。

现在谈谈未来的工作方式。越来越多的证据清楚地表明人工智能将在改变工作方式方面发挥作用。我们自己的研究以及外部研究显示，使用生成性人工智能完成特定工作任务可提高高达70%的生产力，而早期Microsoft 365的Copilot用户在搜索、写作和总结等一系列任务中的速度提高了29%。在两个月的时间里，我们看到了比E3或E5套件更快的采用率，企业如Dentsu、Honda、Pfizer都将Copilot部署给他们的员工。我们还将Copilot的可用性扩展到各种规模的组织。

我们还看到一个Copilot生态系统开始出现，像Atlassian、Mural和Trello这样的ISV，以及Air India、Bayer和西门子等客户都为特定业务线构建了插件，扩展了Copilot的功能。在Teams方面，我们再次看到了创纪录的使用量，因为组织将协作聊天、会议和通话集成在一个平台上，Teams也成为我们的一个新入口。我们三分之二以上的企业级Teams客户购买了高级电话室。所有这些创新推动了Microsoft 365的整体增长。我们现在拥有超过4亿个付费Office 365席位，像BP、Elanco、ING银行、Mediaset和WTW这样的组织在这个季度选择了E5，以通过我们的最佳生产力应用程序以及高级安全合规性、语音和分析能力赋能他们的员工。

现在谈谈Windows。到2024年，人工智能将成为每台PC的重要组成部分。在CES上，内置神经处理单元的Windows PC成为焦点，解锁了新的人工智能体验，使你在PC上的操作更加轻松快捷，从搜索答案和总结电子邮件到优化性能和电池效率。Copilot已在超过7500万台Windows 10和Windows 11 PC上可用，而我们的新Copilot键——Windows键盘30年来的第一个重大变化，为用户提供了一键访问。

我们还继续转变Windows的体验和管理方式，通过Azure虚拟桌面和Windows 365引入新功能，使员工更简单地访问他们的云PC，IT团队更容易保护它们。云交付的Windows使用量同比增长了50%以上。总体来说，Windows 11的商业部署同比增长了2倍，因为像HPE和Petrobras这样的公司将操作系统部署给员工。

现在谈谈安全问题。最近的安全攻击，包括一周半前我们报告的对我们公司系统的国家级攻击，凸显了组织迫切需要更快地采取措施来保护自己免受网络威胁的必要性。这就是为什么去年秋天我们宣布了一系列工程优先事项，作为我们“安全未来”计划的一部分，汇集公司的各个部分来推进新产品和旧基础设施的网络安全保护。这也是为什么我们继续在我们的安全组合以及运营安全姿态上创新，以帮助客户采纳零信任安全架构。

我们行业首创的统一安全运营平台将我们的SIM Microsoft Sentinel、我们的XDR Microsoft Defender和Copilot for security结合在一起，帮助团队管理日益复杂的安全景观。而通过Copilot for security，我们现在正在帮助数百个早期访问客户，包括Cmax、Dow、LTI Mindtree、McAfee、Nucor Steel，显著提高他们SecOps团队的生产力。这个季度，我们将copilot扩展到了Entra、Intune和Purview。总体而言，我们有超过100万客户，其中包括超过700,000家使用我们四种或更多安全产品的客户，如Arrow Electronics、DXC Technology、Freeport-McMoRan、Insight Enterprises、JB Hunt和Mosaic Company。

现在谈谈LinkedIn。LinkedIn现在正在帮助超过10亿会员学习、销售和求职。我们继续看到由德国和印度等关键市场的会员注册驱动的全球会员增长。在不断变化的就业市场中，会员通过技能提升和知识共享保持竞争力。在过去的12个月里，会员已经将6.8亿项技能添加到他们的个人资料中，同比增长80%。我们的新AI驱动功能正在改变LinkedIn会员体验，从人们学习新技能到他们寻找工作和与[indiscernible]互动的方式。包括更个性化的电子邮件在内的新AI功能也继续提高企业在平台上的投资回报率，我们的招聘业务连续第六个季度获取市场份额。

更广泛地说，AI正在改变我们的搜索和浏览体验。我们对这一势头感到鼓舞，本月早些时候，我们实现了一个新的里程碑，创造了50亿张图片，并进行了50亿次聊天，这两者都是季度同比翻倍，而且Edge在这个季度也占据了市场份额。我们还在所有浏览器和设备上推出了作为独立目的地的Copilot，以及在iOS和Android上的Copilot应用程序。仅仅两周前，我们推出了Copilot Pro，为用户提供对最新模型的快速访问和高质量图像创建的访问权限，以及为Microsoft 365个人和家庭订阅者提供Copilot的访问权限。

现在谈谈游戏。这个季度，我们在Xbox PC和移动设备上创造了月活跃用户的历史新高，其中仅移动设备上就有超过2亿的月活跃用户，包括Activision Blizzard King在内。通过我们的收购，我们为我们的生态系统增加了数亿名玩家，因为我们执行我们的雄心，即在更多平台上接触更多玩家。在云游戏方面，我们继续创新，为玩家提供更多体验他们喜爱的游戏的方式，无论何时何地，游戏时长同比增长了44%。

优秀的内容是我们增长的关键，整个我们的产品组合中，我对我们即将推出的游戏阵容感到前所未有的兴奋。本月早些时候，我们分享了今年即将登陆Xbox PC和Game Pass的激动人心的新第一方游戏，包括《印第安纳·琼斯》。我们还宣布了今年日历年内对我们许多最持久的特许经营权进行重大更新，每月吸引数百万玩家，包括《使命召唤》、《上古卷轴在线》和《星际战田》。

最后，我们期待着2024年人工智能驱动的转型将如何造福人们和组织。

说到这里，我把话筒交给艾米。

艾米·胡德

谢谢你，萨提亚，大家下午好。本季度，营收为620亿美元，同比增长18%，按恒定货币计算增长16%。经调整去年第二季度的费用后，营业收入增长25%，按恒定货币计算增长23%，每股收益为2.93美元，同比增长26%，按恒定货币计算增长23%。结果超出了预期，我们再次交付了双位数的营收和净利润增长。萨提亚提到的，我们的销售团队和合作伙伴的出色执行，使我们在许多业务领域再次获得了市场份额。

在我们的商业业务中，对我们的微软云产品，包括人工智能服务的强劲需求，推动了超出预期的增长和大型长期Azure合同。Microsoft 365套件的强劲表现为我们的Office商业业务贡献了ARPU（每用户平均收入）增长，而在Microsoft 365套件之外单独销售的产品的新业务增长继续受到限制。

商业预订超出预期，同比增长17%，按恒定货币计算增长9%，在低到期基础上。前面提到的长期Azure合同的强劲表现，以及我们核心年度销售动作的出色执行，包括健康的续约，推动了我们的结果。商业剩余履约义务增长17%，按恒定货币计算增长16%，达到2220亿美元，大约45%将在未来12个月内确认为收入，同比增长15%。超过未来12个月的剩余部分增长了19%。这个季度，我们的年度混合比率为96%。

在我们的消费者业务中，PC和广告市场总体符合我们的预期。PC市场销量继续稳定在疫情前的水平。游戏机市场略有缩小。作为提醒，我第二季度的评论包括了从收购Activision之日起的净影响，包括购买会计、整合和交易相关费用。净影响包括调整Activision内容从我们之前作为第三方合作伙伴到第一方的变动。

在公司层面，Activision约为收入增长贡献了4个百分点，对调整后的营业利润增长造成了2个百分点的拖累，对每股收益的负面影响为0.5美元。这一影响包括了11亿美元的购买会计调整、整合和交易相关成本，如上周公告相关的遣散费用。

外汇对公司总体营收、各业务板块营收、成本和营业费用增长的影响大致符合我们的预期。微软云营收为337亿美元，超出预期，并以24%和按恒定货币计算的22%的速度增长。微软云毛利率为72%，与去年同期基本持平。排除对有用寿命会计估计变更的影响，毛利率大约增长了1个百分点，得益于Azure和Office 365的改善，部分抵消了为满足日益增长的需求而扩展人工智能基础设施的影响。

公司毛利润增长20%，按恒定货币计算增长18%，毛利率同比增加至68%。排除对有用寿命会计估计变更的影响，毛利率大约增长了2个百分点，即使考虑到来自Activision收购的581百万美元购买会计调整、整合和交易相关成本的影响。增长得益于设备的改善，以及刚才提到的Azure和Office 365的改善。

营业费用增长3%，Activision收购带来了11个百分点的影响，部分被去年第二季度费用的7个百分点的有利影响抵消。Activision的影响包括5.5亿美元的购买会计调整、整合和交易相关成本。

在公司层面，截至12月底，员工人数比一年前低2%。营业利润率同比增长大约5个百分点，达到44%。排除对有用寿命会计估计变更的影响，营业利润率大约增长了6个百分点，得益于之前提到的更高毛利率、去年第二季度费用的有利影响，以及通过严格的成本控制实现的改善的运营杠杆。

现在来看我们的业务部门结果。生产力和商业流程的收入为192亿美元，同比增长13%，按恒定货币计算增长12%，超出预期，主要由LinkedIn的表现超出预期所驱动。Office商业收入同比增长15%，按恒定货币计算增长13%。Office 365商业收入增长17%，按恒定货币计算增长16%，符合预期，这得益于良好的续约执行和持续的E5动力带来的ARPU增长。

付费Office 365商业席位同比增长9%，达到4亿多个，各客户群体的安装基础都在扩张。席位增长再次由我们的中小企业和一线工人产品驱动，抵消了之前提到的新独立业务的持续增长趋势。

Office商业许可收入下降了17%，按恒定货币计算下降了18%，这反映了客户持续向云服务转移。Office消费者收入增长了5%，按恒定货币计算增长了4%，这得益于Microsoft 365订阅的持续势头，增长了16%，达到7840万。LinkedIn收入增长了9%，按恒定货币计算增长了8%，超出预期，这得益于所有业务领域的表现略好于预期。我们的人才解决方案业务的预订增长再次受到关键垂直市场招聘环境疲软的影响。

Dynamics收入增长了21%，按恒定货币计算增长了19%，这得益于Dynamics 365的增长，后者同比增长了27%，按恒定货币计算增长了24%，所有工作负载都持续增长。预订增长受到新业务减弱的影响，主要是Dynamics 365的ERP和CRM工作负载。

部门毛利润增长了14%，按恒定货币计算增长了12%，毛利率同比略有增长。排除会计估计变更的影响，毛利率大约增长了1个百分点，主要得益于Office 365的改善。营业费用下降了5%，按恒定货币计算下降了6%，去年第二季度费用的有利影响为5个百分点。营业收入增长了26%，按恒定货币计算增长了24%。

接下来是智能云部门，收入为259亿美元，同比增长20%，按恒定货币计算增长19%，超出预期，所有业务都表现优于预期。总体而言，服务器产品和云服务收入同比增长了22%，按恒定货币计算增长了20%。

Azure及其他云服务收入同比增长了30%，按恒定货币计算增长了28%，其中包括来自人工智能服务的6个百分点增长。AI和非AI Azure服务都推动了我们的超额完成。在我们的按用户计费业务中，企业移动性和安全性的安装基础增长了11%，达到超过2.68亿个席位，这一增长再次受到之前提到的新独立业务增长趋势的影响。

在我们的本地服务器业务中，收入同比增长了3%，按恒定货币计算增长了2%，超出预期，主要是由于Windows Server 2012支持结束相关的需求超出预期所驱动。企业和合作伙伴服务收入增长了1%，按恒定货币计算基本持平，这得益于企业支持服务和行业解决方案的表现优于预期。

部门毛利润增长了20%，按恒定货币计算增长了18%，毛利率基本持平。排除会计估计变更的影响，毛利率大约增长了1个百分点，这得益于前面提到的Azure的改善，部分被扩大人工智能基础设施以满足日益增长的需求的影响所抵消。营业费用下降了8%，按恒定货币计算下降了9%，去年第二季度费用的有利影响为9个百分点，营业利润增长了40%，按恒定货币计算增长了37%。

接下来是个人计算业务。收入为169亿美元，同比增长19%，按恒定货币计算增长18%，总体符合预期。增长包括了来自Activision收购的净影响15个百分点。Windows OEM收入同比增长11%，超出预期，这得益于高度货币化的消费者市场表现略好于预期。Windows商业产品和云服务收入同比增长9%，按恒定货币计算增长7%，主要由于[技术困难]期收入确认合同组合的影响，低于预期。年度账单增长保持健康。

设备收入下降了9%，按恒定货币计算下降了10%，但由于商业领域执行力更强，表现优于预期。搜索和新闻广告收入（扣除流量获取成本）同比增长8%，按恒定货币计算增长7%，基本符合预期，这得益于更高的搜索量，但被第三方合作伙伴的负面影响所抵消。在游戏方面，收入同比增长了49%，按恒定货币计算增长了48%，其中包括来自Activision收购的净影响44个百分点。总游戏收入符合预期，Activision的表现优于预期，但被之前提到的较弱的游戏机市场所抵消。

Xbox内容和服务收入同比增长61%，按恒定货币计算增长60%，这得益于来自Activision收购的净影响55个百分点。Xbox硬件收入同比增长3%，按恒定货币计算增长1%。部门毛利润增长了34%，按恒定货币计算增长了32%，其中包括来自Activision收购的净影响17个百分点。毛利率同比增长了大约6个百分点，这得益于更高的设备毛利率和销售组合转向更高毛利的业务。

营业费用增长了38%，其中包括来自Activision收购的影响48个百分点，部分被去年第二季度费用的有利影响6个百分点所抵消。营业利润同比增长29%，按恒定货币计算增长26%。

现在回到整个公司的业绩。包括融资租赁在内的资本支出为115亿美元，由于第三方合同的交付从第二季度推迟到第三季度，低于预期。物业、厂房及设备的现金支付为97亿美元。这些数据中心的投资支持我们的云需求，包括扩大我们的人工智能基础设施的需求。

经营活动现金流为189亿美元，同比增长69%，受益于强劲的云计费和收款，在去年同期由于营业收入较低而受影响。自由现金流为91亿美元，同比增长86%，反映了物业和设备的现金支付时机。本季度，其他收入和费用符合预期，为负5.06亿美元，主要由利息支出和投资净损失驱动，部分被利息收入所抵消。我们的有效税率约为18%。最后，我们通过股息和股份回购向股东返还了84亿美元。

现在转到第三季度的展望，除非特别指出，否则均以美元为基础。首先是外汇，根据当前汇率，我们预计外汇对总营收和各业务板块的营收增长的影响将不到1个百分点。我们预计对成本和营业费用增长无影响。在商业预订方面，包括健康续约以及长期Azure承诺在内的核心年度销售动作的强劲执行，应在增长的到期基础上推动健康增长。

微软云毛利率同比预计将下降约1个百分点，排除会计估计变更的影响，第三季度云毛利率将基本持平，因为Office 365和Azure的改善将被销售组合转向Azure以及扩大人工智能基础设施以满足日益增长的需求的影响所抵消。我们预计资本支出将在季度基础上大幅增加，这是由投资于我们的云和人工智能基础设施以及早前提到的第三方供应商交付日期从第二季度推迟到第三季度所驱动的。作为提醒，我们云基础设施建设的正常季度支出可能存在时机上的变动。

接下来是业务部门指导。在生产力和商业流程方面，我们预计营收为193亿美元至196亿美元，增长率在10%至12%之间。在Office商业方面，营收增长将再次由Office 365推动，包括各客户群体的席位增长和通过E5带来的ARPU增长。我们预计Office 365营收增长约为按恒定货币计算的15%。尽管Microsoft 365 Copilot还处于初期阶段，但我们对迄今为止看到的采用感到兴奋，并继续预期营收随时间增长。在我们的本地业务中，我们预计营收将下降20%左右。

在Office消费者方面，我们预计营收增长在中高个位数，由Microsoft 365订阅推动。对于LinkedIn，我们预计营收增长在中高个位数，由所有业务的持续增长推动。在Dynamics方面，我们预计营收增长在中高个位数，由Dynamics 365推动。对于智能云，我们预计营收为260亿美元至263亿美元，增长率在18%至19%之间。营收将继续由Azure推动，需要提醒的是，Azure的季度营收可能会有波动，主要来自我们的按用户计费业务和根据合同组合的当期营收确认。

在Azure方面，我们预计第三季度按恒定货币计算的营收增长将与超出预期的第二季度结果保持稳定。增长将由我们的Azure消费业务推动，继续得到人工智能的强劲贡献。我们的按用户计费业务应从Microsoft 365套件的势头中受益，尽管我们预计席位增长率将继续放缓，鉴于安装基础的规模。

在我们的本地服务器业务中，我们预计营收增长在低至中个位数，持续的混合需求推动，包括在多云环境中运行的许可证。企业和合作伙伴服务营收预计将下降约10%，这是由于去年同期企业支持服务的高基数。在更个性化的计算业务方面，我们预计营收为147亿美元至151亿美元，增长率在11%至14%之间。Windows OEM营收增长预计将基本持平，因为PC市场单位销量继续维持在疫情前的水平。

在Windows商业产品和云服务方面，对Microsoft 365和我们的高级安全解决方案的客户需求应推动营收增长在中高个位数。作为提醒，我们的季度营收增长可能会有波动，主要来自于根据合同组合的当期营收确认。在设备方面，营收预计将下降在低两位数，因为我们继续专注于更高利润率的高端产品。

搜索和新闻广告除去流量获取成本（ex-TAC）营收增长预计将在中高个位数，大约比总体搜索和新闻广告营收增长高8个百分点，这得益于持续的搜索量增长。在游戏方面，我们预计营收增长在40%左右，包括来自Activision收购的净影响约45个百分点。我们预计Xbox内容和服务营收增长在低至中个位数，由来自Activision收购的净影响约50个百分点推动。硬件营收预计将同比下降。

现在回到整个公司的指导。我们预计成本在186亿美元至188亿美元之间，包括来自Activision收购的约7亿美元的已获得无形资产摊销。我们预计营业费用为158亿美元至159亿美元，包括来自Activision收购的约3亿美元的购买会计、整合和交易相关成本。其他收入和费用预计将大约为负6亿美元，因为利息收入将被利息支出和其他损失所超过。

作为提醒，我们需要确认我们股权投资的收益或亏损，这可能会增加季度波动。我们预计第三季度的有效税率将与我们现在预期的全年税率一致，约为18%。现在，对整个财政年度的一些额外思考。首先是外汇，假设当前汇率保持稳定，我们现在预计外汇将使第四季度和全年营收增长增加不到1个百个百分点。我们继续预计全年成本和营业费用增长没有显著影响。

其次是Activision。对于2024财年全年，我们预计Activision在排除购买会计、整合和交易相关成本的情况下，将对营业收入产生增值效果。在整个公司层面，我们在上半年交付了强劲的业绩，我们的微软云需求继续推动我们下半年展望的增长。我们对扩大云和人工智能投资的承诺是由客户需求和巨大的市场机会所指引的。

在扩大这些投资时，我们依然专注于在我们技术堆栈的每一层推动效率，并在每个团队中实行严格的成本管理。因此，我们预计全年营业利润率将同比增长1到2个百分点，即使人工智能资本投资推动成本增长。这种营业利润率扩张排除了Activision收购的影响和去年使用寿命变更带来的逆风影响。

最后，我们专注于执行。这样我们的客户就可以在我们投资领导这一波人工智能平台时，实现人工智能生产力增益的好处。

说到这里，让我们进入问答环节，布雷特。

布雷特·伊弗森

谢谢艾米。现在我们将转到问答环节。为了尊重电话会议上的其他参与者，我们请求与会者只提一个问题。乔，你能再重复一遍你的指示吗？

问答环节

操作员

【操作员指示】我们的第一个问题来自伯恩斯坦研究公司的马克·莫德勒。请继续。

马克·莫德勒

非常感谢。祝贺你们取得了强劲的季度成绩，并感谢你们让我提问。艾米，你提到Azure保持稳定，你们交付了稳定的Azure增长，但如果我们深入一层，我们看到Azure AI（人工智能）正成为收入的更大部分。我知道区分直接的AI收入与其他受AI驱动或受益于AI的IaaS、PaaS收入是困难的，但你能帮助我解答两个相关问题吗？优化已经稳定，而且在某个时刻，它应该成为收入流的一部分。我们应该如何看待接下来的情况，我们是否会看到非直接AI消费保持平稳，还是我们会看到随着云转型的持续和推理数据需求的增长而出现反弹？

第二点。在AI方面，我们处于从训练驱动大部分Azure AI使用到推理的旅程的哪个阶段？你认为我们什么时候开始看到非微软推理的增长，你认为我们什么时候会达到推理成为主要驱动力的点？谢谢。

萨提亚·纳德拉

你想让我先来，然后...

艾米·胡德

你先来，我来处理技术方面的。

萨提亚·纳德拉

是的，关于推理和训练，你所看到的大部分都是推理。所以，所有大型模型训练的东西根本不在我们的高数字中。如果有人进行小批量训练，比如微调之类的，那会在里面，但那只是小部分。所以，你在Azure数字中看到的大部分是广泛的推理。

马克，我认为把它看作是AI的新工作负载可能会有帮助。显然，这种新工作负载在我们的情况下从前沿模型Azure OpenAI开始。但这不仅仅是关于一个模型，对吧。首先，你拿到这个模型，你做RLHF（强化学习人类反馈），你可能做一些微调，你做检索，这意味着你要么是触发一些存储计量器，要么是触发一些计算计量器。

所以，顺便说一句，你还会把大型模型提炼成小型模型，那可能是训练。但那是小批量训练，它基本上使用的是推理基础设施。所以，我认为这就是正在发生的事情。所以你甚至可以说这些AI工作负载本身将有一个生命周期，即它们将被重建，然后随着时间的推移不断优化。所以，这是一方面。我想如果我理解你的问题，你是在问传统优化是怎么回事，我认为上个季度我们说过。一方面，我们将继续有这些周期，人们会构建新的工作负载，他们会优化工作负载，然后他们会开始新的工作负载。所以我认为那就是我们继续看到的，但那个只优化而不开始新工作负载的时期，我认为现在已经结束了。所以你现在看到的更多是客户的持续周期，无论是在AI还是在传统工作负载方面。

艾米·胡德

不，我只是想补充几点。我认为无论你用“绕过”这些优化可比性还是可比性变得更容易来描述这一点，这都是同一回事，我们正在到达H2的那个点，这绝对是真的。我们喜欢谈论AI的具体贡献，原因就是萨提亚谈到的，这些是开始看到大规模应用AI的地方。我们希望能向人们展示，这就是那个点将如何运作，它是推理工作负载，人们期望从中获得生产力增益，以及其他有助于增长的好处，所以，我确实认为这些是相关的，而且最终我们追求的总可寻址市场最好是跨越这两者，既包括AI工作负载，也包括“非AI工作负载”，尽管萨提亚的观点是，你需要所有这些。

马克·莫德勒

非常完美，非常感谢你们深入的回答。

布雷特·伊弗森

谢谢马克。乔，请提出下一个问题。

操作员

下一个问题来自Jefferies的Brent Thill。请继续。

Brent Thill

下午好。艾米，考虑到你和萨提亚在人工智能上的投资，利润率的提升非常惊人。我很好奇你能否解释一下，为什么会出现这种情况，以及在扩大人工智能规模时，你们正在尝试管理哪些成本。

艾米·胡德

谢谢你的问题，Brent。首先，谢谢你的问题。团队显然一直在这个话题上努力工作。我们确实指出，由于一年前的费用影响，在第二季度你看到的利润率提升比我说的运行率利润率提升要大。首先让我说这个。其次，绝对利润率提升也非常好，这体现了萨提亚谈到的一点，我稍微重申一下，即我们确实确保在进行投资时，我们在整个技术堆栈上一贯地进行投资。我们正在构建的技术堆栈，不管是哪个团队，都包括AI使能。

所以，想象一下，在不需要增加很多资源的情况下，就能建立这种一致性。我们整个投资基础设施的真正转变，就是致力于这项工作，我认为这很重要，因为这意味着你不仅仅是在我们使用的语言中，而且在人们的日常工作中转向AI优先。这显然创造了杠杆机会。许多团队也在提高产品毛利率方面做了很好的工作，我们谈到了Office 365，我们谈到了Azure核心。我们甚至谈到了我们的设备组合，其中一年来我们看到了实质性的改进。

所以，当你在毛利率水平上取得改进，加上将我们的劳动力重新定位到AI优先工作上，而不是增加大量人员到劳动力队伍中，你就会得到这种杠杆。我们仍然需要投资。所以，重要的是，投资于将塑造下一个十年的事物，并继续专注于能够交付你的日常承诺。这是一个很好的问题。希望这有助于解释其中的几个组成部分。

Brent Thill

谢谢，艾米。

布雷特·伊弗森

谢谢，Brent。乔，请提出下一个问题。

操作员

下一个问题来自高盛的Kash Rangan。请继续。

Kash Rangan

嗨，非常感谢。这是一个出色的季度，表现非常好。萨提亚，我有一个问题。云计算以我们10年前无法想象的方式改变了技术堆栈，数据库层或操作系统层，每一层都发生了巨大变化。你如何预见生成性AI改变我们所知的技术堆栈？非常感谢。

萨提亚·纳德拉

是的，我认为它将产生非常基础性的影响，事实上，你可以说核心计算架构本身就会改变，从功率、功率密度到数据中心设计，到过去的加速器，现在成为所谓的主CPU或主计算单元。因此，我认为在网络、内存架构等方面，都会发生改变。因此，随着核心计算架构的改变，我认为每个工作负载都会发生改变。所以，是的，有一个完整的，比如我们的数据层，对我来说，去年最令人兴奋的事情之一就是看到我们的数据层如何为AI而演变，对吧？

如果你考虑Fabric，Fabric的天才之一就是能够说，让我们将存储与计算层分开，在计算层我们将有传统的SQL，也有Spark，顺便说一句，你可以在同一个数据湖上，或者说湖屋模式上，有一个Azure AI作业。然后你可以结合所有这些不同的计算。所以那就是这种计算架构。所以它是一个——所以这只是一个例子。工具方面的东西也在变。

Office，我的意思是，如果你考虑Copilot；Copilot与GPT的扩展性，Copilot应用到Copilot堆栈，那是技术堆栈发生变化的另一个方面。所以，是的，我意思是，当然是建筑。我确实相信，身处云端对于构建AI非常有帮助，但现在，AI正在重新定义云的样貌，无论是在基础设施层面还是应用模型层面。

Kash Rangan

太棒了。非常感谢。

操作员

下一个问题来自UBS的卡尔·凯斯特德。请继续。

卡尔·凯斯特德

谢谢。我想回到AI话题，Azure AI对Azure的6个百分点提升简直是非凡的，但我想问问你们在建立满足这种需求的基础设施方面的进展。你们是否觉得微软在GPU方面受到了限制。你们取得的成功是否可能是在解决一些其他云基础设施提供商谈论过的扩展瓶颈方面取得了一些进展，或许在基础设施扩展方面提供一些信息会很有趣。谢谢。

艾米·胡德

谢谢卡尔。也许我可以先来，萨提亚，如果你愿意可以补充。我认为我们对增加容量的地方感到非常满意。你几乎在一年前就开始看到我们的资本支出加速，你已经看到我们通过这个过程进行扩展。这些投资正如我们所谈论的，用于服务器和新的数据中心足迹，以满足我们看到的这种需求，以及我们展望未来的不断变化的需求。

所以，我确实觉得团队做得非常好。我觉得，主要是我们自己在建设，但我们也利用了第三方容量来帮助我们，尽可能地帮助我们满足客户需求。展望未来，你会看到我们指导的资本支出加速，以便在未来几个季度继续增加容量，考虑到我们看到的管道情况。

布雷特·伊弗森

谢谢，卡尔。乔，请提出下一个问题。

操作员

下一个问题来自德意志银行的布拉德·泽尔尼克。请继续。

布拉德·泽尔尼克

非常感谢你们接受这个问题。我们都听到了关于Microsoft 365 Copilot的初步市场反馈，非常强大。你能提供更多关于你们所看到的采用趋势的细节吗，与过去其他新产品推出相比，有什么不同？有什么可能阻碍它的发展，让客户使用它有多重要？你们可能会采取什么措施来激励市场推广？谢谢。

萨提亚·纳德拉

谢谢你的问题，布拉德。几个方面。在我的评论中，我说与我们之前的套件，比如E3或E5相比，增长速度更快。无论如何，两个月后，它肯定比那些快得多。所以从这个角度来看，看到需求信号、部署信号是令人兴奋的。我正在看按租户计的使用情况，甚至使用速度比任何其他东西都快，因为它更容易，对吧。我的意思是，它出现在你的应用中，如果你点击它，像任何功能区那样，它就成为日常习惯。

事实上，它让我想起了过去PC采用的情况。我认为它首先是少数人可以使用。有许多公司正在进行标准化发布，就像在PC被早期采用者采用之后的某个时刻，PC成为标准配置一样。我认为那就是我们预期的周期。

就我们所看到的而言，实际上很有趣，如果你看我们的数据，概括来说，那是第一名，就像我在Teams会议中对Teams进行概括，在会议期间，会议之后，对Word文档进行概括，我在电子邮件中得到了某些东西进行概括。所以概括已经成为一件大事。起草，对吧，你在起草电子邮件，起草文档。所以，每当你想开始做些什么时，空白页问题就消失了，你开始提示和起草。

对我来说，最强大的功能是，现在你公司最重要的数据库，恰好是你的文档和沟通数据库，现在可以通过自然语言以强大的方式进行查询。我的意思是，我可以去说，艾米上个季度说过我应该注意哪些事情，它会详细地呈现出来。

所以聊天、概括、起草，顺便说一下，行动。最常用的一件事是，这是Word文档，帮我完成，我的意思是，为我创建一个PowerPoint。所以，那些是也开始的东西。所以，我觉得这些都会成为——但从根本上讲，会发生什么，如果你记得PC采用周期，它改变了工作文档和工作流程，对吧。你可以想象在Excel和电子邮件之前和之后的预测是什么样的。所以类似地，你会看到工作和工作流程随着人们更快地概括，更快地起草监管提交，通过聊天获取业务知识等而发生变化。所以这些是我们看到的总体模式。

艾米·胡德

也许只是补充两点。对于一些公司来说，这将像PC一样成为标准配置，对于其他公司，他们可能希望以较小的群体开始，看到生产力收益，然后扩展。所以，能够在本月初取消一些席位要求，真的会让客户能够使用这种方法。

我要补充的另一件事是，我们总是在企业软件中谈论，你卖软件，然后你等待，然后它被部署，部署后，你想看到使用情况。特别是，我们所看到的，你会期望这一点，在Copilot的早期阶段，显然部署发生得非常快。

但真正我们所看到的是，正如萨提亚所指出的，随着你学习和你的行为改变，你看到随时间增长的参与度。所以我认为这些只是为了强调那一点，当我们考虑你们听到的我们的乐观态度时，因为这是一个重要的动态。

布拉德·泽尔尼克太好了，非常感谢。

操作员

我们的下一个问题来自摩根大通的马克·墨菲。请继续。

马克·墨菲

嗯，非常感谢。请问能否详细解释一下Azure的6个百分点AI服务的助力，以帮助我们理解哪些元素带来了额外的3个百分点增长。例如，这是否主要是由于Open AI推理、GitHub Copilot、其他Copilot、Azure OpenAI服务、在Azure上运行的第三方LLM等方面的增长？我想知道，在这些活动中，你们看到哪个方面增长最强？

艾米·胡德

马克，不深入每一项细节，更简单的思考方式是，这主要是人们普遍采用API进行推理。这是最简单的理解方式。我们还看到GitHub Copilot的增长，正如萨提亚所谈到的，我们看到越来越多的第三方以某种小方式用于训练。但目前这主要是一个推理工作负载，驱动这个数字的主要是推理。这就是我们的思考方式。

萨提亚·纳德拉

Azure OpenAI，然后在Azure之上的OpenAI的API将是主要驱动力。但是有很多小批量训练正在进行，无论是微调还是其他。很多人开始使用模型作为服务，所有这些新模型，但目前主要是Azure open AI。

马克·墨菲

谢谢。

布雷特·伊弗森

谢谢，马克。乔，请提出下一个问题。

操作员

我们的下一个问题来自Stifel的布拉德·雷贝克。请继续。

布拉德·雷贝克

非常感谢。艾米，多年来，商业Office 365的席位增长远远超过ARPU，但在过去几个季度，我们看到两者趋于收敛，显然是因为席位数量变得非常大。展望未来，它们应该在一段时间内保持相等，还是我们应该期望ARPU在短期内超过席位增长？谢谢。

艾米·胡德

这是个很好的问题，布拉德。让我先分开解释各个组成部分，然后我们可以回到它们是否应该平衡，或者说有点独立发展的轨迹，我会解释为什么这么说。你的席位增长，正如我们所说，主要来自小型和中型企业，以及一线工作者场景。正如你所指出的，有时这些是低ARPU席位，但它们也是新席位，所以你可以在席位计数中看到这一点。

我们已经看到这个数字季度环比有所下降，我们预计下个季度这种情况会再次发生，但增加ARPU是非常独立的一件事。传统上，又是这个季度，这随着时间的推移从E3过渡到E5。我们继续看到非常健康的席位势头，你听说了非常好的续约。所以，所有这些，对吧，完全独立于席位增长。然后下一个，实际上我们刚刚在布拉德的问题中讨论过，你将会看到Copilot收入会以ARPU的形式体现，对吧。这不会显示席位增长。所以你会有E3、E5过渡，Copilot，所有这些都会随着时间在ARPU中体现，然后你将看到席位增长主要仍然是小型企业和一线工作者，也许是新的行业场景。所以，布拉德，我倾向于不真的认为它们是相关线条，信不信由你。我认为它们是我们运行的独立运动，仍然有席位增长的空间，显然随着我们讨论过的杠杆，也有ARPU增长的空间。

布拉德·雷贝克

太棒了，非常感谢。

布雷特·伊弗森

谢谢，布拉德。乔，我们还有时间回答一个问题。

操作员

我们的最后一个问题来自花旗的泰勒·拉德克。请继续。

泰勒·拉德克

谢谢你们接受我的问题。萨提亚，你在电话会议上和上周在纽约的AI峰会上对GitHub Copilot的热情是显而易见的。我想知道你对定价的看法，显然这对开发者的生产力带来了非常惊人的突破。但你如何看待长期提高GitHub Copilot的ARPU的能力，并谈谈你对下一阶段新发布的看法？

萨提亚·纳德拉

是的，我的意思是，我总是回到我自己的信念，认为这一代AI将不同于过去，从GPT 2.5到3的转变开始。然后在开发者场景中使用GitHub copilot，所以是的。我认为这是最成熟的地方。在经济效益或生产力效益方面，你可以看到它。我们在微软内部看到了，我们在所有的客户案例中看到了，我所谈到的每个人都在谈论它的接受程度，但它是任何软件开发者的标准配置。如果你从Word中拿走拼写检查，我将失业。同样地，我认为GitHub Copilot将成为任何从事软件开发的人的核心工具。

你提到的问题是艾米刚才谈论的延续，对吧。所以你将开始看到人们将这些工具视为生产力增强器，对吧。我的意思是，如果我看看我们的ARPU，我们的ARPU表现很好，但它们还是很低。即使我们取得了很大的成功，我们也不是一个高价ARPU的公司。我认为你将开始发现的是，无论是销售copilot、服务copilot还是GitHub Copilot或安全copilot。

它们将从根本上捕获它们在运营开支方面推动的价值，对吧。所以，软件支出上获得2点、3点的OpEx杠杆是我们的目标。我认为这是一个非常直接的价值方程。所以这是第一次，我的意思是，这不是我们之前能提出的案例，而现在我认为我们有了这个案例。然后即使是水平copilot也是艾米刚才谈论的，无论是在Office 365还是Microsoft 365层面，即使在那里，你也可以提出同样的论点，无论我们在E5上的ARPU有多少，现在，你可以看到作为OpEx的百分比，你愿意支付多少copilot来节省更多时间。

所以是的，我认为总体上，我确实看到这是我们在所谓下一阶段知识工作和一线工作甚至他们的生产力方面的新向量。我认为GitHub Copilot，我从未想过工具业务会从根本上参与到公司在开发活动上的运营开支中，而现在你看到了这种转变，它不仅仅是工具，而是关于你的开发团队的生产力。

布雷特·伊弗森

谢谢，泰勒。这结束了今天财报电话会议的问答环节。感谢大家的参与，我们期待着很快再次与大家交流。

艾米·胡德

谢谢。